數據顯示：摩根大通全球市場策略團隊指出，AI 正成為影響通膨與通縮的重要變數。與 2022 年俄烏衝突時期相比，當前市場存在五大關鍵差異，AI 對勞動市場的衝擊可能帶來結構性的通貨緊縮預期。
📊 數據總覽
根據摩根大通的最新研報，目前市場與 2022 年俄烏衝突時期相比，存在薪資成長下滑、央行利率已近中性、消費者超額儲蓄耗盡、經濟基礎更為脆弱，以及 AI 對就業市場的衝擊預期五大關鍵差異。這些差異使得市場對通貨緊縮的預期逐漸升高。
數據解讀 1：AI 對勞動市場的影響
26.8% 的職位面臨自動化風險：OECD 數據顯示，多個已開發經濟體中面臨自動化風險的職位佔比超過 26%，其中匈牙利、斯洛伐克、捷克等東歐國家甚至超過 35%，美國約為 21.2%。摩根大通認為，這可能會令大量工人失業，進一步壓低薪資成長。
數據解讀 2：勞動市場情緒疲軟
就業預期指標接近歷史低點：美國就業預期指標仍接近歷史衰退低點，受訪者在 3 個月內找到工作的機率均值持續下滑。摩根大通首席股票策略師馬傑卡（Mislav Matejka）表示，當勞動市場情緒如此疲軟時，停滯性通膨螺旋不太可能形成。
趨勢預測：通縮風險蓋過能源衝擊
通縮效應可能成為市場主導邏輯：摩根大通報告指出，AI 帶來的結構性通貨緊縮預期，一旦大規模替代勞動力的敘事成真，其通縮效應將可能蓋過能源價格上漲帶來的通膨壓力。這可能是停滯性通膨與通縮之間的關鍵分水嶺。
數據告訴我們什麼？
數據對比揭示了一個重要訊號。2022 年，歐洲天然氣價格從約 70 歐元/兆瓦時飆升至約 300 歐元/兆瓦時，漲幅超過 4 倍，歐元斯托克 50 指數（SX5E）同期下跌約 20%。本輪衝突中，天然氣價格從約 30 歐元/兆瓦時上漲至約 60 歐元/兆瓦時，漲幅約 1 倍；但 SX5E 已下跌約 11%，跌幅已超過 2022 年同期跌幅的一半，而天然氣價格的漲幅僅為 2022 年的 4 分之 1。
股票相對於天然氣價格漲幅的跌幅，這次遠比 2022 年更為悲觀。換言之，市場並非麻木，而是已經提前消化了相當程度的悲觀預期。債券市場也是如此，美債和德債殖利率自衝突爆發以來僅上漲 40 至 50 個基點，遠低於 2022 年近 300 個基點的漲幅。
FAQ
根據摩根大通的報告，AI 對勞動市場的衝擊如何影響通貨緊縮預期？
AI 對勞動市場的衝擊可能很快就會令大量工人失業，OECD 數據顯示，多個已開發經濟體中面臨自動化風險的職位佔比超過 26%，這可能會進一步壓低薪資成長，帶來結構性的通貨緊縮預期。
市場對通貨緊縮的預期與 2022 年俄烏衝突時期有何不同？
當前市場存在薪資成長下滑、央行利率已近中性、消費者超額儲蓄耗盡、經濟基礎更為脆弱，以及 AI 對就業市場的衝擊預期五大關鍵差異，這些差異使得市場對通貨緊縮的預期逐漸升高。
About the Author
