市場傳出輝達（Nvidia Corp.）可能提供最高 2,500 億美元的擔保，協助 OpenAI 租用美國一項資料中心計畫的運算資源，這再次引發了「循環融資」（circular financing）的疑慮，導致輝達股價回落，而蘋果（Apple Inc.）則趁勢重新奪回全球市值最高上市公司的寶座。
循環融資疑慮再起
根據華爾街日報26日引述未具名消息人士的報導，若輝達與 OpenAI 的交易成真，這將成為美國爆發 AI 熱潮以來最具規模的融資安排之一。知情人士透露，輝達提供的擔保將協助 OpenAI 承租俄亥俄州南部一座10吉瓦（GW）的資料中心園區，該專案由日本軟銀（SoftBank）旗下能源事業 SB Energy 負責開發，資料中心所需電力將由美國政府統籌分配，相關電力建設資金則由日本依據近期達成的貿易協議另行提供。
美國商務部長盧特尼克（Howard Lutnick）將參與決定電力資源的分配對象。知情人士指出，輝達提供財務擔保，有助 SB Energy 以更優惠的條件籌措債務資金。該開發商由日本軟銀集團創辦人孫正義（Masayoshi Son）旗下投資公司持有。由於 OpenAI 仍屬虧損中的非上市公司，且未取得投資等級信用評等，因此若沒有輝達作為財務後盾，開發商的融資成本將相對較高。
輝達大動作布局 AI 基礎設施
此外，輝達於7月24日宣布與韓國記憶體大廠 SK 海力士（SK Hynix）母公司 SK 集團合作推動的 AI 基礎設施計畫，總規模超過5,000億美元。這一系列的消息引發投資人對輝達可能承擔更多財務義務的擔憂，使得其債務的違約保險成本在週一跳增。
彭博報價顯示，輝達的五年期信用違約交換（CDS）的保費27日盤中一度上升約0.14個百分點，來到約0.82個百分點，創下自2025年11月該CDS開始活躍交易以來的最大盤中漲幅。
市場反應與分析
綜合 Yahoo Finance、MarketWatch 等外電報導，Jefferies 分析師 Jeffrey Favuzza 27日在報告中指出，投資人將這項潛在交易視為規模最大的「循環融資」案例之一，因此引發市場對 AI 投資模式與財務風險的擔憂。Seaport Research 分析師 Jay Goldberg 警告，若這項交易最終成真，對輝達恐怕並非合理安排。過去已有不少企業因替客戶提供融資而「搬石頭砸自己的腳」。例如，電信設備商朗訊科技（Lucent）1990年代曾通過供應商融資（vendor financing）協助客戶採購設備，最終卻因此陷入困境。
從產業面來看，輝達的這項潛在交易不僅暴露了 AI 產業的融資風險，還可能對其自身的財務穩定性造成影響。投資者應謹慎評估這些大規模融資安排的長期效益，避免因短期利益而忽略潜在的風險。
股市表現
受此消息影響，輝達27日終場下挫4.99%、收196.51美元，創7月6日以來收盤新低。超微（AMD）、ASIC 設計服務巨擘邁威爾（Marvell Technology, Inc.）、輝達矽光子共同封裝光學（CPO）供應夥伴 Coherent Corp. 分別下挫5.17%、2.61%、3.92%。台積電 ADR 則下滑1.07%、收399.09美元；盤中一度下挫3.62%。相比之下，蘋果卻逆勢上漲1.17%、收336.91美元，創歷史收盤新高。蘋果27日收盤市值來到4.93兆美元，超越輝達的4.78兆美元。
行動呼籲
面對 AI 產業的融資風波，投資者需要更加謹慎地評估各家公司的大規模融資計劃。在追求技術創新和市場領先的同時，也要注意財務穩健性和長期可持續性。你是否對此有獨特的見解？歡迎留言分享你的看法。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由科技新報發布。
常見問題 FAQ
輝達與 OpenAI 的交易內容是什麼？
輝達可能提供最高 2,500 億美元的擔保，協助 OpenAI 承租俄亥俄州南部的一座 10 吉瓦（GW）資料中心園區。
為什麼這筆交易引發市場擔憂？
這筆交易被視為「循環融資」的典型案例，投資人擔心這可能會增加輝達的財務負擔，進而影響其財務穩定性。
這對股市有哪些影響？
受此消息影響，輝達股價下挫 4.99%，收 196.51 美元，創 7 月 6 日以來收盤新低。蘋果則逆勢上漲 1.17%，收 336.91 美元，創歷史收盤新高。
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