日本 NAND Flash 大廠鎧俠（Kioxia）在 AI 浪潮下成功翻身，市值一度超越日本汽車龍頭豐田。然而，近期股價卻重挫 65%，引發市場關注。鎧俠面臨著擴產的兩難：如何在龐大的資本支出和避免供過於求之間找到平衡。
事實陳述
根據彭博社報導，鎧俠即將在週五公布最新財報，市場預期單季營業利益將暴增至去年同期的 30 倍以上，甚至超越今年整個會計年度（截至今年 3 月）的獲利。然而，市場擔心大型科技公司是否會持續大舉投入 AI 基礎建設，因此記憶體概念股近期遭遇獲利了結。本周二，鎧俠股價重挫 18%，今天仍續跌 13.85%。
貝恩資本近期減碼鎧俠，完成日本史上最大規模的私募基金退出，獲利約 150 億美元。貝恩資本發言人表示，該基金從一開始就看到記憶體業務的長期潛力，但拒絕回應減碼鎧俠一事。
各方反應
早稻田商學院教授 Atsushi Osanai 表示，隨著部分人士開始認為 AI 熱潮可能形成泡沫，加上中國 AI 技術快速發展，市場擔憂 AI 商業模式未來可能迅速商品化。但對鎧俠而言，在 AI 時代取得足夠規模仍是關鍵，能否準確判斷市場、做出正確投資決策並迅速行動，將變得極為重要。
鎧俠發言人則表示，公司將持續依照客戶需求及市場趨勢進行適當資本投資。多年來的財務壓力與節流文化，讓鎧俠在 AI 熱潮下反而過於保守；若競爭對手持續大規模投入 AI 擴產，公司恐怕有落後風險。
背景補充
鎧俠原為東芝（Toshiba）記憶體部門，2018 年由貝恩資本主導財團以約 2 兆日圓收購，脫離東芝獨立營運。貝恩資本董事總經理 Yuji Sugimoto 與東芝記憶體執行長成毛康雄（Yasuo Naruke）當時於四日市工廠完成交易。在貝恩資本主導的新體制下，公司正式更名為「鎧俠」（Kioxia），名稱結合日文「記憶」（Kioku）與希臘文「價值」（Axia），並積極推動四日市及北上兩座晶圓廠擴建。
然而，公司隨後接連遭遇 NAND 景氣反轉，原定 IPO 多次延後，長期處於虧損與重整階段。當鎧俠最終於 2024 年 12 月上市時，估值僅 56 億美元，不到原始收購價的三分之一。上市初期市場反應平淡，首日開盤價 1,440 日圓，甚至比發行價低、未達市場預期，股價之後也長時間在 2,000 日圓附近整理。
如今隨著生成式 AI 從模型訓練逐漸轉向推論（Inference），需要儲存龐大模型、向量資料庫與快取資料的高容量 NAND Flash 需求快速升溫，使鎧俠重新成為市場焦點。在 AI 熱潮帶動下，鎧俠股價持續狂飆，今年六月甚至一度取代豐田汽車，成為日本市值最高的公司。
從產業面來看，鎧俠在 AI 時代的崛起固然令人鼓舞，但其擴產策略仍需謹慎考慮。市場對 AI 商業模式的長期需求仍有疑慮，鎧俠若能精準判斷市場趨勢並迅速調整擴產計劃，將有助於其在激烈的競爭中穩固地位。
鎧俠的未來充滿挑戰，但也蘊藏著巨大的機遇。讀者不妨思考，面對 AI 的迅猛發展，企業如何在擴產與風險之間找到最佳平衡？您的看法又是如何呢？歡迎在評論區分享您的見解。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由科技新報發布。
常見問題 FAQ
鎧俠的股價近期表現如何？
鎧俠的股價近期大幅下跌，本周二重挫 18%，今天仍續跌 13.85%，目前股價為 38,380 日圓，距離今年高點 10 萬 8,700 日圓已回檔 65%。
鎧俠的市值曾達到什麼水平？
鎧俠在今年六月一度取代豐田汽車，成為日本市值最高的公司。然而，目前市值已從高點大幅回落。
鎧俠的主要挑戰有哪些？
鎧俠的主要挑戰包括如何在龐大的資本支出和避免供過於求之間找到平衡，以及如何在激烈的競爭中保持技術和市場地位。
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