當高階銅箔基板（CCL）的需求如火如荼地增長，高盛的最新報告無疑為台光電（EMC）和台燿（TUC）帶來了強勁的背書。根據高盛的研究，維持對這兩家公司的「買進」評等，並大幅調高目標價：台光電從 9,500 元上調至 10,200 元，台燿從 2,860 元調升至 3,010 元。
表象
台光電在第二季交出了亮眼的成績單，營收達 472.7 億元，季增 43%，年增 110%，再創單季新高。毛利率高達 33.9%，季增 4.5 個百分點；稅後淨利 98.7 億元，季增 84.9%，年增 183.8%，同樣創下單季新高。每股盈餘（EPS）27.55 元，主要受益於 AI 產品高階材料的強勁需求，產能滿載。
真相
台光電的成功並非偶然。公司專注於高密度互連（HDI）技術的研發，所有核心技術均由公司自主開發，從傳統 HDI、任意層高密度互連（Anylayer HDI），再到改良型半加成法（mSAP HDI），技術實力已達日韓同業水平。連續 20 年穩居全球第一，市占率超過七成，展現了長期的競爭優勢。
「高速材料領域，台光電自 2017 年切入市場後，在 2023 年躍居全球第一，市占率已達 38.6%。」
各方角力
高盛指出，台光電第二季的營業利益表現符合其樂觀預期，主要受惠於第二季優於預期的漲價速度與產品組合改善，帶動毛利率與營業利益率分別季增 4.4 與 5.4 個百分點。高階 AI 客戶新專案的強勁需求，以及全產品線 10% 至 60% 的定價調漲，是主要驅動力。
「展望第三季，高盛抱持高度樂觀態度，受惠於 Trainium 3、Rubin 及 TPU v8 等全新 AI 伺服器專案放量，帶動市場對 M8 與 M9 等級高階 CCL 的強勁需求。」
深層影響
台燿則受惠於泰國新廠產能快速開出與新專案需求，第三季營收預估將呈現 23% 的季成長，毛利率也將季增 3.4 個百分點。高盛預期，M7 及以下等級的 CCL 定價在今年下半年，預計每季將調漲 10% 至 40% 以上，而 M8 以上的高階產品，由於 PCB 客戶願意接受更高的價格以換取能提升良率的高品質 CCL，預計定價將從第三季末開始出現 10% 以上的漲幅。
未解之問
面對未來幾年的高階 CCL 需求，高盛強調，台光電與台燿在未來幾個季度或幾年內開出的新產能，皆已被高階 AI 伺服器、低軌衛星（LEO）與高階交換器客戶預訂一空。這意味著，即使到 2028 年之後，高階 CCL 的需求依然具備高度延續性，為台光電與台燿的長期獲利奠定穩固基礎。
「從產業面來看，高階 CCL 的需求激增，不僅反映了 AI 技術的快速發展，也彰顯了台光電與台燿在全球市場中的領先地位。未來幾年，這些公司如何應對不斷增加的需求，將成為業界關注的焦點。」
高階 CCL 的需求爆發，為台光電和台燿帶來了前所未有的機遇。然而，這也意味著更大的挑戰。讀者們，你們認為這些公司在未來幾年能否繼續保持領先地位？又有哪些潛在風險需要關注？
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由科技新報發布。
常見問題 FAQ
高盛為什麼調高台光電的目標價？
高盛調高台光電的目標價主要是因為台光電在第二季的營業利益表現符合其樂觀預期，並受惠於 AI 產品高階材料的強勁需求，產能滿載。
台光電的高階 CCL 產品有哪些應用？
台光電的高階 CCL 產品主要應用於 AI 伺服器、低軌衛星（LEO）和高階交換器等高端領域。
未來幾年高階 CCL 的需求趨勢如何？
未來幾年，高階 CCL 的需求預期將持續增長，主要受惠於 AI 技術的快速發展和高階伺服器的大量需求。
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