昔日曾因新冠藥題材股價飆升的興櫃生技股國鼎生技（4132），如今卻面臨終止櫃檯買賣的嚴峻危機。隨著兩家輔導券商國泰證券與凱基證券相繼請辭，加上董事長劉勝勇與總裁吳麗玉夫婦涉嫌掏空公司遭檢方起訴，市場信心崩潰，國鼎股價在 25 日開盤即重挫逾 52%，跌破票面價，最終收盤暴跌 46.28%，每股僅剩 6.5 元，這不僅對投資人造成巨大衝擊，也再次凸顯生技產業公司治理的重要性。
現象觀察：興櫃生技股國鼎面臨終止交易危機
國鼎生技近日公告兩家輔導券商請辭的消息，這使得公司目前已無任何推薦證券商。根據《興櫃股票審查準則》第 40 條第 1 項第 3 款規定，櫃買中心有權終止國鼎的興櫃股票櫃檯買賣，實際終止交易日將依櫃買中心公告為準。這項發展無疑是壓垮駱駝的最後一根稻草，引發市場恐慌性拋售。值得注意的是，國鼎股價在 25 日開盤後一度急殺至每股 5.51 元，收盤時仍重挫 46.28%，跌幅驚人。
國鼎生技表示，公司正積極接洽其他證券商接手輔導，並對股東造成的不便表達萬分歉意。然而，在董事長夫婦被起訴的背景下，能否順利找到新的輔導券商，成為公司能否續留興櫃市場的關鍵。
原因剖析：從股價高峰到掏空疑雲的漫長跌落
國鼎生技的困境並非一朝一夕。回溯至 2022 年 1 月，公司因新冠藥物申請緊急授權的消息，曾將股價推上歷史高點 335 元。然而，短短兩個月後，總經理蘇天經的離職，讓股價開始一路下探，八個月內跌至 61 元。真正引爆危機的，是 2024 年 3 月士林地檢署對董事長劉勝勇與總裁吳麗玉夫婦展開的調查。當時兩人雖以 300 萬元交保，但股價已開始逐漸破底，從 60 元區間跌至 40 元區間。
檢方進一步指控，劉、吳夫婦涉嫌在 2015 年至 2020 年間，利用虛設的空殼公司進行非常規交易，包括以高於行情數倍的價格回購黃耆粉原料，或虛報「引資服務費」等名目挪用公司資金。根據士林地檢署的新聞資料，劉、吳二人涉嫌將國鼎生技的牛樟芝保健產品以市價 3 折至 5 折低價售予其掌控的豐利公司，再由豐利公司以原價出售，不法獲利約新台幣 2145 萬餘元。此外，他們還涉嫌透過掌控的艾可麗公司，以進貨價 1.6 倍的價格將黃耆粉轉賣給國鼎生技，合計 5100 公斤，不法獲利約 230 萬餘元，並將款項挪為私人開銷。這些行為導致國鼎生技產生超過 4000 公斤的黃耆粉庫存，最終報銷。
檢方於 2025 年 9 月 11 日正式起訴劉勝勇和吳麗玉夫婦，指控其涉嫌違反《證券交易法》的特別背信罪、非常規交易罪及《洗錢防制法》，不法所得估計超過 5,000 萬至 6,000 萬新台幣。
影響評估：投資人權益受損與公司治理挑戰
國鼎生技的掏空案與輔導券商請辭，對廣大投資人而言無疑是沉重打擊。當公司股價從高峰跌落至可能終止交易的邊緣，投資人的資產面臨嚴重縮水。投保中心已於今年 1 月 16 日公告，為保障投資人權益，即日起受理國鼎生物科技股份有限公司財報不實案，這意味著不法行為人若涉及編製不實財報，將面臨法律追訴與賠償責任。
更令人玩味的是，國鼎生技在 2024 年通過訂定「董事經理人員工因公涉訟訴訟費用補助辦法」案，認定董事或經理若因公被告，公司將負擔律師費用。這項辦法在董事長夫婦涉案期間通過，其目的與時機點引發外界諸多聯想，也凸顯公司治理面臨的挑戰。當核心管理層涉入法律糾紛，公司的營運與形象都將遭受重創，而這項補助辦法是否能有效保護公司利益，抑或引發更多爭議，值得持續關注。
「辭任後本公司目前無輔導推薦證券商，依興櫃股票審查準則第40條第1項第3款規定，櫃買中心得終止本公司興櫃股票櫃檯買賣，實際終止交易日依櫃買中心公告為準。」國鼎生技於公告中明確指出。
趨勢預測：生技產業監管與公司治理的警鐘
國鼎生技的案例，無疑為台灣生技產業敲響了一記警鐘。生技公司往往擁有高成長潛力，但也伴隨著高風險。當明星光環褪去，公司治理的健全與否便成為檢視企業體質的關鍵。此案不僅讓投資人重新審視興櫃市場的風險，也促使主管機關未來在審核與監管生技公司時，需更加嚴謹。
未來，國鼎生技若無法在櫃買中心公告的期限前找到新的輔導券商，將確定終止興櫃交易，這對公司營運和股東權益都將造成不可逆的衝擊。此事件也將促使市場更加重視公司透明度、獨立董事職責以及內部控制機制。對於其他生技公司而言，國鼎的教訓提醒它們必須將誠信經營與完善的公司治理放在首位，才能在競爭激烈的市場中永續發展。
國鼎生技為何面臨終止交易？國鼎生技面臨終止興櫃交易的主因是其兩家輔導券商國泰證券與凱基證券相繼請辭，導致公司目前沒有任何推薦證券商。根據《興櫃股票審查準則》規定，若無輔導券商，櫃買中心得終止其興櫃股票櫃檯買賣。
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