根據富邦金控（2881）昨（24）日第2季法說會公布的數據，金控內部預測今年台灣經濟成長率將飛越10%大關，而台股在AI題材的支撐下，第4季「高檔震盪機率大」。這句話從富邦金總經理韓蔚廷口中說出，幾乎等同於給市場打了劑強心針——畢竟，上半年稅後純益973.9億元、EPS 6.67元雙雙居金控業之冠的成績單，已經說明了這家金融巨頭的判斷有一定份量。

不只是帳面數字漂亮，調整後獲利創歷史新高才是關鍵

先來看一組扎實的數字：富邦金上半年調整後獲利（加計FVOCI權益工具稅後處分利益910.7億元）達1,884.6億元，調整後EPS達13.17元，這兩個數字都刷新了歷史同期紀錄。而前七月的調整後EPS進一步攀升到13.73元，法人圈已經在討論明年現金股利是否已經有了「每股5.5元的基本盤」。

韓蔚廷的回話很謹慎——股利政策維持調整後獲利40%至50%的配發原則不變，但最終要考量各子公司資本需求、盈餘上繳、市場環境及未來資本規劃。這段話翻譯成白話文就是：數字很漂亮，但錢要用在刀口上，股東先別急著歡呼。

人壽端瘋狂的65.25%，這數字背後代表什麼？

富邦人壽上半年在國內股票市場的報酬率高達65.25%，國內股票部位也從年初的4,399億元大幅增加到6月底的6,625億元，占投資資產比重從8.5%拉高到12.1%。加計FVOCI權益工具處分利益後，總投資報酬率衝上9.18%。這些數字告訴我們一件事：富邦人壽在這波AI浪潮中不只「有賺到」，而是「賺很大」。

富邦人壽的說法是，全球科技巨頭持續擴大AI投資，終端需求還沒有看到降溫跡象，因此股票投資仍以產業龍頭、績優股及具成長潛力個股為主，市場震盪反而是低檔布局的機會。這套邏輯聽起來很熟悉，但問題在於——當市場上所有人都在講同一套故事的時候，你還能相信多少？

從產業面來看，富邦人壽65.25%的國內股票報酬率，幾乎是同業望塵莫及的水準。但說真的，這種績效有幾成來自選股眼光、幾成來自市場風口？如果AI資本支出在明年出現邊際遞減，這批加碼的部位反而可能成為獲利回吐的壓力來源。壽險業最大的課題從來不是「怎麼賺」，而是「賺了之後怎麼守住」，CSM逐年成長10%的目標，才是真正考驗經營韌性的地方。

通膨與利率：2%的CPI天花板，央行真的按兵不動？

富邦金首席經濟學家羅瑋在法說會上提出了三個第4季必須緊盯的變數：中東情勢、AI資本支出、美國貨幣政策。他認為只要沒有重大地緣政治事件，全球及台灣經濟不至於出現劇烈轉折。至於通膨，儘管台灣近月CPI年增率已經突破2%，但他判斷全年CPI仍可維持在約2%的溫和水準，現階段經濟基本面「沒有迫使央行進一步大幅調整利率的壓力」。

這番話透露出的訊息是：富邦金內部對央行的貨幣政策走向相對樂觀。但如果美國聯準會在第4季有任何出乎意料的動作，這個判斷就需要重新校準了。畢竟，台灣的利率決策從來都不是獨立於全球資本市場之外的。

CSM的成長曲線：壽險本業的「定心丸」

在股票操作的亮眼成績之外，富邦人壽特別強調了合約服務邊際（CSM）的進展。截至6月底，CSM餘額達4,289億元，較年初增加257億元、成長6.4%，新契約CSM年增率更是達到11.4%。內部目標是CSM餘額逐年成長超過10%，讓每年攤銷利益穩定增加。

這其實才是壽險公司應該「說清楚」的事。股票投資盈虧波動大，CSM代表的才是本業的穩定獲利能力。11.4%的新契約CSM年增率，說明新契約的利潤品質正在提升，這比單季的股票操作績效更值得長期追蹤。

數據背後的啟示

綜合富邦金法說會釋出的訊息，可以歸納出幾個結論：第一，AI基本面確實有撐，從全球科技巨頭的資本支出到富邦人壽的實際投資回報，數字會說話；第二，第4季的高檔震盪不是猜測，而是反映市場對消息面過度敏感的現實，羅瑋點出的三大變數——中東地緣政治、AI資本支出續航力、美國貨幣政策——都具備「非線性衝擊」的特質；第三，投資人應該把注意力從「大盤指數會到多少」轉移到「個股的基本面能不能支撐當前估值」。

富邦金用65.25%的國內股票報酬率證明了市場機會存在，但同時也用CSM餘額4,289億元提醒我們：真正的贏家，是那些在風暴來臨前已經把堡壘蓋好的人。

給投資人的行動呼籲：如果你的持股組合裡AI相關標的占比過高，現在是時候重新審視配置了。富邦金法說會透露的真正訊息不是「AI會繼續漲」，而是「震盪會加劇」。把一部分資金轉向CSM這類具有穩定現金流特性的標的，或是等待市場修正時再進場布局，都比現價追高來得理性。問問自己：當市場真的出現10%以上的修正時，你還有資金可以加碼嗎？

本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。

常見問題 FAQ

富邦金預估2024年台灣經濟成長率多少？

富邦金控內部預測今年台灣經濟成長率將飛越10%，這是根據第2季法說會公布的最新展望，顯示金控對台灣經濟基本面持樂觀態度。

富邦金明年現金股利有機會配到5.5元嗎？

法人圈確實討論過每股5.5元的「基本盤」可能性，但富邦金總經理韓蔚廷表示仍須考量子公司資本需求、盈餘上繳及市場環境等變數，目前沒有明確承諾。

台股第4季的走勢預測為何？

富邦金總經理韓蔚廷認為，AI基本面並未改變且有支撐，但市場對消息面更敏感、波動可能放大，預期第4季「高檔震盪機率大」。

富邦人壽的CSM是什麼？為什麼重要？

CSM（合約服務邊際）是壽險公司衡量保單未來獲利能力的關鍵指標。截至6月底富邦人壽CSM餘額達4,289億元，內部目標是每年成長超過10%，代表本業獲利基礎持續擴大。

台灣央行第4季有可能升息嗎？

富邦金首席經濟學家羅瑋判斷，現階段經濟基本面沒有迫使央行大幅調整利率的壓力，全年CPI可維持約2%的溫和水準，但仍須關注美國貨幣政策的連動影響。

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