台股八月天，外資法人演出大反撲。根據統計，八月三大法人合計買超達 3,746 億元，其中外資終結連續兩個月的大幅賣超，單月回補 3,295 億元，投信也加碼 558 億元，成為推升本月指數的最大動力。不過，資金雖然來了，存量卻還沒跟上，加上歷史數據顯示選前三個月報酬中位數為負、選後一個月則九屆全數上漲，台股接下來是跟著「選前震盪、選後轉強」的歷史軌跡走，還是有機會走出新劇本？投顧機構把話說得很白：關鍵在於五個字——「錢有沒有真的回來」。

外資回補是事實，但資金缺口還沒補完

先來看籌碼面。外資這波回頭，確實夠力。六月賣超 6,018 億、七月再賣 7,389 億，連續兩個月累積超過 1.3 兆的賣壓後，八月一口氣回補超過三千億，這種轉折至少說明了一件事：最恐慌的賣壓宣洩已經告一段落。不過，投顧機構的評估沒那麼樂觀。根據統計，七月底證券劃撥存款餘額約 4.18 兆元，但以目前台股市值約 156 兆元、指數水位超過 44,760 點來推算，合理的劃撥餘額應該要達到 4.7 兆元左右，算一算，市場的「可用資金」跟目前的市值之間，還存在大約 5,000 億元的缺口。

換句話說，這波上漲比較像是外資「少賣一點」加上信心回溫帶動的評價修復，而不是真正的大軍壓境、銀彈充裕的那種買法。投顧也點出，2020 年後台股市值與劃撥存款的比值出現結構性上移，意思是籌碼被鎖得更緊，同樣的資金能撐起更高的市值，但這不代表五仟億的洞可以當作沒看到。接下來要盯緊三件事：外資買超是否延續、投信是否繼續加碼、散戶現金是否回流推動劃撥餘額回升，缺一不可。

歷史數據說話：選前三個月最難熬，選後一個月勝率100%

把時間拉長，從 1990 年以來的九屆總統選舉經驗來看，台股在選前三個月（也就是 8 月到 11 月）的報酬中位數是負的，九屆裡面只有三屆上漲，堪稱是統計區間內表現最弱的時間段。選前一個月稍微好一點，中位數 +1.20%，有五屆上漲。但真正的亮點在選後：台股選後一個月的中位數報酬達 +3.91%，九屆全數上漲；選後三個月中位數 +4.43%，九屆中有八屆上漲。對照美股，標普 500 選後三個月中位數 +3.99%（七屆上漲），費城半導體指數更猛，選後三個月平均漲幅達 12.61%，是各指數中反彈力道最大的。

永豐投顧將這個路徑歸納為「選前震盪整理、選後動能轉強」。但話說回來，分析師也強調，每一屆的總經與產業背景差異相當大，不能直接複製貼上。這次比較特別的點在於：企業獲利動能已經連續七個月淨上修，外銷訂單也連兩個月站上 900 億美元，這樣的組合在過去九屆的選前三個月並不多見。接下來市場要判斷的，就是這些基本面的利多，能不能蓋過選前的不確定性與資金缺口帶來的壓力。

42,000 到 49,000 點的區間操作策略

投顧機構給出的操作區間設定在 42,000 點至 49,000 點。49,000 點這個上緣，對應的是在量能與資金全部到位的假設下，本益比擴張所能推到的位置，不是現在就能看到的位置。換句話說，這是一個「如果錢都回來了、量也出來了，才有機會碰到的天花板」。

法人建議，區間下緣與均線帶附近可以分批佈局，指數向上脫離均線糾結區時再加碼，但加碼必須符合一個前提：成交金額放大至 1.2 兆元以上。如果量能沒有同步放大，突破很可能是假的，短期內還是會拉回修正。反過來說，如果指數跌破 44,900 點的均線帶，而且連續好幾個交易日都收不回來，那盤整格局就會延續，得等籌碼重新沉澱後再說。追蹤指標一共有四項：證券劃撥餘額是否回升、外資與投信及散戶資金是否同步進場、成交量是否達 1.2 兆元，以及 30 年期美債殖利率在 5.33% 的基礎上是否繼續上行——後者是評價端最敏感的變數。

【編輯觀點】從產業面來看，這次外資回補與其說是「看好」，不如說是「認錯」——先前賣太兇，現在補一些回來平衡部位。真正該關心的是那 5,000 億的資金缺口，如果年底前能補上，搭配選後歷史高勝率與半導體旺季，49,000 點確實不是夢；但如果補不上，大盤就會陷入「上不去、下不來」的尷尬區間。對一般人來說，與其賭選前最後一波，不如把資金拆成三批，44,900 點以下進一批，站穩月線且出量再進第二批，選後確認趨勢再加第三批，用節奏換取安全感。畢竟，數據告訴我們選後會漲，但沒告訴我們選前會洗多兇。

現在該怎麼做？四個指標幫你校準節奏

看完上面這些數字，你可能會想問：所以現在到底能不能進場？答案是：可以，但要帶著校準機制進場。投顧已經把四個追蹤指標擺在眼前，與其猜頭摸底，不如把這些指標當成你的行車儀表板——劃撥餘額有沒有回升、外資買超是否連續、成交量有沒有到 1.2 兆、美債殖利率是不是繼續飆。這四個燈號如果至少亮三個，再考慮加大部位；如果只亮一兩個，那就維持區間內來回操作。投資最怕的不是看錯，而是看對了卻在震盪中被洗出場。把節奏放慢，讓數據帶著你走，而不是被情緒拖著跑。

FAQ 常見問題

外資八月買超 3,295 億，這代表台股已經安全了嗎？

還不算完全安全。這波買超確實終結了連續兩個月的大幅賣超，是信心回穩的正面訊號，但資金存量仍存在約 5,000 億的缺口，必須觀察買超是否延續，以及成交量能否放大至 1.2 兆元以上，才能確認趨勢真正反轉。

「選前震盪、選後轉強」的歷史規律這次還適用嗎？

歷史勝率確實很高——選後一個月九屆全數上漲，但每一屆的總經環境不同。這次的優勢在於企業獲利連七個月淨上修、外銷訂單強勁，但資金缺口與美債殖利率仍是變數，歷史規律可以參考，不能當作唯一依據。

現在進場的話，區間操作要怎麼抓？

投顧給出的區間是 42,000 到 49,000 點。44,900 點是均線帶的關鍵支撐，跌破且站不回來代表盤整延續；向上突破則必須搭配 1.2 兆元的成交量，否則可能是假突破。建議在區間下緣分批佈局，量能出來再考慮加碼。

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