中東地區戰事延燒至今已逾一個月，全球政經局勢持續動盪，然而國際黃金價格卻反常地出現暴跌走勢，引發市場高度關注。資深媒體人陳鳳馨在網路節目《風向龍鳳配》中深入剖析，指出這波金價下跌，主要受到升息預期、投機性賣盤、中東富豪資產遷移以及各國央行穩定貨幣等四大關鍵因素的影響，顛覆了市場對於戰爭期間黃金作為避險資產的普遍預期。
事實陳述：中東戰火下金價為何反跌？
傳統觀念認為，地緣政治衝突升級時，黃金因其避險特性，價格理應走揚。然而，自中東戰事爆發以來，國際金價卻出現了與此預期相悖的下跌趨勢。陳鳳馨分析，這並非單一因素造成，而是多重經濟與市場行為交織的結果。許多投資人可能疑惑，在通膨預期與不確定性增加的背景下，為何黃金的避險光環似乎暫時失色？
專家解析：金價暴跌的四大核心原因
根據資深媒體人陳鳳馨的分析，國際金價在當前中東戰事期間反常下跌，背後有其深層的經濟邏輯。她將此現象歸結為以下幾個主要因素：
升息預期抑制黃金魅力
陳鳳馨指出，中東戰事對天然氣、化學肥料等原物料出口造成衝擊，可能導致糧食短缺，進而推升由成本帶動的通膨。這種通膨壓力促使各國央行，尤其如美國、英國與歐洲，重新審視貨幣政策，並可能進入或維持升息循環。在升息環境下，不孳息的黃金相對於有固定收益的銀行存款或國債（例如 1% 到 3、4% 的國債收益），其吸引力會大幅降低，因此只要升息且債券利率上升，便會對金價造成不利影響，導致下跌。日本與澳洲目前也已進入升息循環。
投機性賣盤加速金價修正
另一個關鍵因素是市場上的投機性賣盤。陳鳳馨提到，黃金在 2025 年曾經歷「暴力式」上漲，累積了驚人的漲幅，尤其從 4000 美元漲至 5600 美元的最後一波漲勢，主要買盤來自 ETF，其中大部分由散戶持有。這些散戶原本看好金價未來走勢，甚至在中東戰爭初期透過期貨押注金價上漲。然而，由於「多頭無望」的判斷，短期內散戶傾向先行賣出。數據顯示，中東戰爭爆發至今，ETF 的黃金籌碼量已減少了 80 噸，這明確反映出購買基金的投資者正在大量拋售，迫使 ETF 亦需賣出實體黃金。
中東富豪資產遷移引發拋售潮
第三個值得關注的原因是中東地區富豪的資產遷移需求。陳鳳馨指出，許多富豪習慣在杜拜設立家族辦公室進行資產管理。當戰爭爆發後，他們急於將資產轉移至相對安全的區域，例如香港和新加坡近期便增加了數千個家族辦公室。在資產遷移過程中，現貨黃金因其變現速度快，成為富豪們優先處置的資產之一。這種大規模的拋售行為，甚至導致杜拜黃金現貨價與倫敦現貨價出現折價情況，進一步印證了黃金遭到大量拋售的事實。
各國央行拋售黃金穩定貨幣
最後一個因素是各國央行為穩定本國貨幣而採取的行動。陳鳳馨進一步解釋，部分國家會拋售美元以買進本國貨幣來干預匯市。然而，若國家並未持有足夠的美元儲備，則會轉向賣出黃金來變現，以便在未來通膨或貨幣貶值危機時能迅速介入市場。她以土耳其央行為例，該國央行在過去兩週內便賣出了高達 60 公噸的黃金，顯示部分國家央行將黃金視為流動性儲備，在特殊時期用於穩定國內經濟。
後續觀察：市場動向與避險資產的再定義
綜觀上述分析，中東戰事期間金價的暴跌，反映出在複雜的全球經濟環境下，傳統避險資產的表現可能不再單一。市場參與者正重新評估地緣政治衝突對通膨、貨幣政策以及資本流動的綜合影響。未來金價走勢，仍將密切牽動全球投資人的目光，並考驗各國央行在穩定經濟與應對危機上的策略彈性。
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