事件總覽：近期記憶體市場可說是熱鬧非凡，DDR4 價格漲勢持續強勁，完全沒有反轉跡象，本土法人最新報告重申對記憶體類股的樂觀看法，尤其點名旺宏、華邦電、南亞科為首選標的，預期這波漲勢將延續至下半年，甚至影響未來幾年的市場供需。
📅 今年3月：DDR4合約價先行起漲
記憶體市場的熱度，從今年三月DDR4 8Gb合約價的表現就可見一斑，當時已上行至 15到18美元 的區間。法人觀察，這波價格上揚，主要是在地緣政治風險引發的賣壓消退後，記憶體供需吃緊的狀況依然沒有緩解，為後續的漲勢奠定了基礎。話說回來，市場上對於記憶體需求的強勁程度，似乎遠超預期。
📅 今年4月：現貨價接棒上攻，旺宏eMMC動能強勁
進入四月，DDR4 現貨價有望轉強，這將帶動現貨與合約價差再度擴大，進一步支撐合約價持續上漲。有趣的是，根據供應鏈調查，旺宏的eMMC產品在四月也將從季報價轉為月報價，其中 4GB價格預估上漲180%至200%，而8GB也將有50%至60%的漲幅。這直接顯示旺宏受惠於eMMC結構性缺貨，可望開啟一段長期獲利週期，讓這家公司在記憶體市場中脫穎而出。
📅 今年第二季：記憶體價格全面上行，法人樂觀看待
展望今年第二季，DDR4 合約價預計將有 40%到50%的顯著成長，上看22到25美元。不只DDR4，DDR3、DDR2的價格也將持續顯著上行，就連SLC NAND的價格動能也將轉強，可以說整個記憶體市場都處於一個向上走的趨勢。與此同時，南亞科近期公告的私募案，引入了Sandisk、Kioxia、Solidigm等策略投資人，這不僅顯示了DDR4與LPDDR4/4x缺貨的持續性，更將有助於南亞科未來在DDR5與LPDDR5/5x訂單的拓展。
📅 今年下半年：DDR4價格挑戰30美元大關
法人預期，DDR4合約價在今年下半年有機會上看 30美元，這波漲勢的動力可謂十足。儘管Google近期提出TurboQuant技術，能將單位任務的記憶體需求降低六倍，有效緩解KV cache隨context長度線性成長的瓶頸，並顯著提升長序列推論效率，但法人認為這項技術並不會壓抑整體記憶體需求。相反地，它反而會降低單位任務的記憶體成本，進而刺激長序列與多代理應用擴張，依循「傑逢斯悖論」（Jevons Paradox）帶動總需求上升。
📅 2026-2027年：供給增幅有限，支撐長期漲勢
從長期來看，DDR4的供給增幅預計在2026年至2027年間仍然有限，這有三大理由作為支撐。首先，CXMT的擴產（7.5k至12k）主要用於平滑G3轉G4製程的影響，整體產出增幅其實相當有限。其次，力積電P3廠在2027年的投片規模僅約20k。第三，南亞科的5A新廠將主要生產DDR5、LPDDR5/5x，而華邦電高雄廠的16nm新產能則會用於生產DDR4、LPDDR4x與CUBE。因此，即使未來DDR4供需出現鬆動，南亞科與華邦電也分別具備將1Bnm與16nm產能轉向DDR5與CUBE的彈性，這讓DDR4的供給吃緊態勢難以在短期內反轉。
至今影響與未來展望
總體而言，地緣政治風險的消退並未改變記憶體供需吃緊的本質，DDR4 價格的強勁漲勢看來是個不爭的事實。法人重申對記憶體類股的「正向」看法，並將旺宏、華邦電與南亞科列為首選標的，同時也看好宜鼎與群聯的後市表現。目前多數美系CSP（雲端供應服務商），包含Google在內，都正積極與記憶體原廠洽談3到5年期的SCA（Supply Chain Agreement），以鎖定未來的供給，這無疑是市場採購行為並未轉弱的明確訊號。對於投資人來說，這波記憶體漲價潮，或許才剛進入高潮。
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