一句話總結：摩根士丹利（大摩）近日重申對主流記憶體市場的樂觀看法，儘管看淡 DDR4 後市，但同時點名傳統 NAND 將因獨特的供需動能，成為記憶體市場的新贏家，並將旺宏列為首選標的。
核心要點
- 摩根士丹利強調，對 DDR4 的降評並不影響其對主流記憶體市場的樂觀預期，指出只要 AI 支出維持高檔，主流 DRAM 的強勢格局將保持不變。
- 針對 DDR4 供需面，大摩解釋，近期價格高漲已吸引供應商如華邦電、南亞科、三星與長鑫存儲等，計畫在 2026 至 2027 年間大幅拉升產能，導致供給過剩的潛在風險。
- DDR4 需求方面，截至 2026 年 2 月，其 8Gb 合約價年增高達 752%，過高的價格已反噬智慧型手機與 PC 等消費性終端需求，且缺乏直接的 AI 應用關聯，預期年增率將在 2026 年下半年開始放緩。
- 與 DDR4 截然不同，大摩極度看好傳統 NAND 市場，認為其正經歷結構性供應短缺，主要供應商持續減產，預估 MLC NAND 在 2026 年下半年將面臨約 40% 的嚴重缺貨。
- 受惠於工業與企業應用對價格的低敏感度，傳統 NAND 需求依然穩健，大摩預測 MLC NAND 及傳統 TLC 的價格將從 2026 年第一季到第四季飆升超過 200%。
- 在個股評估上，大摩順勢將 旺宏 列為首選，看好其能精準掌握 MLC NAND 的龐大商機；此外，南亞科與力積電也因各自的市場定位與合作關係而備受關注。
一句話結論
總體而言，大摩的最新報告為記憶體市場描繪出清晰的「一體兩面」景象：DDR4 因供需失衡面臨挑戰，而傳統 NAND 則憑藉其獨特的結構性短缺，正迎來前所未有的黃金時期，特別是對於能掌握 MLC NAND 商機的廠商，前景可期。