一個數字讓在場法人悄悄交換了眼神：預期信用減損損失年減27%。

這不是什麼花俏的業外收益，而是實實在在從呆帳回收與資產品質優化裡「擠」出來的利潤。8月26日下午，裕隆集團旗下裕融（9941）舉辦第二季法說會，總經理闕源龍給出的訊息很明確——台灣中古車市場正在熱轉，而裕融的風控體質，已經回到2022年那段黃金時期的水準。

表象：EPS重返3.79元，呆帳減損是最大功臣

先看數字。裕融上半年累計EPS為3.79元，優於去年同期的3.65元。單看第二季更漂亮：稅後淨利12.23億元，季增13%、年增11.8%，單季EPS衝上2.01元。

說真的，在目前兩岸經濟都不算太熱的環境下，能繳出這種成績，靠的絕對不是衝業績，而是「把洞補起來」的苦功。

闕源龍在法說會上直言，獲利重返成長軌道的關鍵，在於精準風控奏效。台灣市場的延滯率從去年同期的1.5%降到1.35%，已經回到2022年的優良水準；中國大陸市場更從2.7%壓到2.15%，雖然還在相對高檔，但趨勢明顯往下。

這兩個數字的背後，代表裕融在中國採取「擇優承作」策略——不該放的款就不放，該收的帳想辦法收回來。上半年預期信用減損損失大幅年減27%，等於省下超過四分之一的壞帳準備，這筆錢直接變成了獲利。

編輯觀點：從產業面來看，裕融這一局打的是「防守反擊」。在中國經濟動能偏緩的大環境下，他們沒有硬撐業務量，反而選擇縮小戰線、聚焦東南沿海經濟較穩健的城市，同時在台灣靠中古車旺季吃補。這種「台灣衝、中國守」的雙引擎策略，短期內確實有效。但話說回來，信用減損不可能年年大減27%，明年的獲利成長動能從哪來？東南亞市場的貢獻度能不能補上中國的缺口，會是接下來法人緊盯的重點。

真相：中古車市場正在悄悄發燙

裕融下半年最大的亮點，不是什麼新創業務，而是中古車買賣與融資的雙位數成長。

闕源龍在會後接受採訪時說得很直白：「今年下半年裕融台灣業務仍以中古車的買賣、原車融資為主，按照往年的市場經驗，業務成長性可望高於上半年。」

這句話翻譯一下就是：新車市場冷，但中古車交易正熱，而且傳統旺季的效應會把這把火燒得更旺。

對一般人來說，中古車融資的利差本來就比新車好，加上裕融透過格上租車與LINE GO雙平台深化集團資源整合，甚至導入AI技術提升營運效率——這不是什麼華麗的轉型故事，但確實是扎扎實實的賺錢方程式。

「獲利穩健向上的關鍵，主要歸功於精準風控奏效，預期信用減損大幅減少。」——裕融企業法說會資料

各方角力：中國蹲低、東南亞跳高

裕融的布局其實很有層次感。

中國市場目前仍處於「整理期」。闕源龍坦言，中國經濟動能仍然偏緩，裕融在當地的營運目標聚焦在持續改善資產品質，同時調整組織與業務發展通路，把資源放在中國東南沿海、經濟較為穩健的城市為主。

這不是撤退，是蹲低。

但真正讓法人眼睛一亮的，是東南亞的爆發力。菲律賓業務規模年增超過三成，馬來西亞更誇張，年增超過180%。而且裕融強調，整體東南亞市場的利差表現大幅優於台灣地區，延滯率還低於當地同業平均。

「東南亞市場對整體獲利的貢獻度正持續放大。」——裕融法說會資料

換句話說，裕融在東南亞不只是做大，還做得比別人好。這條曲線如果繼續往上走，三年後回頭看，可能會是裕融最關鍵的戰略轉折。

深層影響：金保法納管是一道繞不過的檻

台灣這邊，消金事業正在全力配合金保法納管。裕融除了優化作業流程來達成合規要求，也配合租賃公會展開從業人員的訓練與認證，目標在明年完成80%以上的認證率。

這對短期業務一定會產生一些摩擦成本，但從產業角度來看，法規整頓反而是體質好的業者拉開差距的機會。就像金融股在升息循環中會自然淘汰體質不佳的銀行，租賃業的金保法時代，也會讓風控能力不足的業者慢慢退場。

裕融現在做的事，就是在法規底線之前，先把自己練得更強。

未解之問：明年靠什麼再成長？

回到最核心的問題：如果今年是「呆帳減少紅利」，明年呢？

裕融上半年合併總資產達2,896.65億元，年增僅1.9%。資產擴張的速度其實不算快，代表業務量並沒有大幅膨脹。真正的獲利改善來自資產品質優化，這是一次性的空間，總有擠完的時候。

台灣企業金融業務年成長7.7%，算是穩健；移動服務的轉型布局正在收成，但規模還不夠大；東南亞雖然成長驚人，但基期低，短期內還撐不起整個集團的獲利成長。

所以，明年的故事是什麼？

是中國市場終於觸底反彈？還是東南亞的獲利貢獻從配角變成主角？這兩個問題的答案，會決定裕融未來兩年的股價天花板在哪裡。

闕源龍沒有在法說會上給出答案，但他給了一個明確的訊號：台灣的中古車旺季還沒結束，下半年會比上半年更好。至於更遠的事，這位總經理的態度很務實——先把眼前的仗打好，後面的路自然會浮現。

「下半年中古車買賣與融資新增業績預期維持雙位數成長，傳統旺季效應亦將帶動整體業務動能優於上半年。」——裕融總經理闕源龍

對投資人來說，裕融現在的故事是一個「復甦中的利差型企業」，風控改善、資產品質回穩、東南亞開出新戰場。但如果你問我，我會說：真正的好戲，要等中國市場走出整理期，才會開始。

在那之前，先享受中古車旺季帶來的甜美果實吧。

本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。

常見問題 FAQ

裕融（9941）上半年EPS多少？跟去年同期比如何？

裕融上半年累計EPS為3.79元，高於去年同期的3.65元，年增約3.8%。單看第二季EPS達2.01元，季增13%、年增11.8%，表現更為突出。

為什麼裕融的獲利能逆勢成長？關鍵因素是什麼？

關鍵在於資產品質優化帶來的信用減損損失大幅減少。台灣延滯率從1.5%降至1.35%，中國從2.7%降至2.15%，上半年預期信用減損損失年減27%，直接挹注獲利。

裕融下半年展望如何？中古車融資還會繼續成長嗎？

總經理闕源龍表示下半年台灣中古車買賣與融資新增業績預期維持雙位數成長，加上傳統旺季效應，整體業務動能將優於上半年。

裕融在中國市場的營運狀況怎麼了？

中國經濟動能仍然偏緩，裕融採取保守策略，聚焦改善資產品質，並將業務資源集中在東南沿海經濟較穩健的城市，目前以「蹲低整理」為主要基調。

裕融的東南亞布局表現如何？

菲律賓業務年增逾三成，馬來西亞更超過180%，且利差大幅優於台灣、延滯率低於當地同業平均，對集團獲利的貢獻度持續放大中。

※ 此篇文章由 AI 改寫或生成，內容僅供參考，可能存在錯誤或不準確之處。