當金管會主委彭金隆在去年底拋出「金融整併第三波」的風向球，市場上所有目光瞬間聚焦在公股行庫。27日第一金控法說會上，總經理方螢基的一席話，表面上波瀾不驚，但字裡行間透露的訊號，卻讓在場法人豎起耳朵——面對「公公併」與「公民併」的雙重壓力，這家百年老店給出了一個既開放又充滿防衛性的答案。

一個問題直接砸向方螢基：市場點名國票金與彰銀的整併傳聞，身為國票金主要公股股東的第一金，到底站在哪一邊？他的回答很標準，但標準到令人玩味：「保持開放態度，不排除評估。」說白了，這就像在相親市場上說「看感覺」，看似什麼都沒拒絕，實則什麼都沒答應。

表象：開放態度背後的3道「緊箍咒」

方螢基今天清楚劃出三道紅線。第一，遵守法令及主管機關規定——這句是廢話，但也是最重要的護身符；第二，符合長期經營策略、具營運綜效，能增進經營績效與獲利穩健性；第三，兼顧股東、客戶、員工權益。

說穿了，這三項原則就像三把量尺。任何潛在的併購對象，都得先過這三關。問題是，這三關的「及格分數」由誰來訂？

從產業面來看，方螢基的發言其實是典型的「總經理式求生術」。在公股體系裡，談併購從來不只是數學題，更是政治題。他必須對上（財政部）展現服從，對下（員工）安撫人心，對外（市場）釋出善意。這三原則說得漂亮，但真正的考驗在於：當財政部點頭、對象也優質時，第一金準備好了嗎？這不是潑冷水，而是過去十年台灣金融圈太多「只聞樓梯響」的整併案例，讓市場已經學會先觀望。

真相：投信四合一才是真正的試金石

比起金控層級的整併，眼前更急迫的是公股投信「四合一」的燙手山芋。由第一金投信主導，整合兆豐投信、合庫投信、華南永昌投信——這四家加起來的市場占有率，恐怕還不及一家民營投信龍頭。

方螢基對此的回應很保守：「第一金是上市公司，相關訊息有嚴格規範，若後續取得進展並經董事會決議，將依法對外公告。」翻譯成白話文就是：八字還沒一撇，大家別急。

但說真的，這四家投信的整併，難度恐怕比金控合併還高。為什麼？投信的核心資產是「人」——基金經理人、研究團隊、業務通路。人一旦留不住，合併只是把四家小廟併成一家大空殼。

各方角力：股東、員工、客戶的三角習題

方螢基第三項原則「兼顧股東、客戶與員工權益」，說起來容易，做起來卻是地獄級的難題。金融業併購最怕的就是文化衝突，更何況是公股體系——每家都有自己的「宮廷文化」、自己的人馬、自己的合作廠商。

這裡面有個殘酷的現實：在併購談判桌上，員工的權益通常是最後一個被考慮的。但金融業偏偏是高度依賴人才的產業，一個王牌客戶關係經理走了，可能帶著數十億的存款戶一起跳槽。這筆帳，精算得出來嗎？

「我們不排除評估資產品質與公司治理良好的標的。」這句話乍聽之下很合理，但仔細推敲，台灣符合這個條件的金融機構，不是已經被合併了，就是根本不想賣。第一金真正該思考的，或許不是「要不要併別人」，而是「如何讓自己不會成為被併的對象」。從股東權益報酬率（ROE）到本益比，第一金在公股體系中表現不俗，但距離「讓人不敢動」的護城河，還有一段距離。

深層影響：如果整併真的來了，誰會是贏家？

我們先來回顧一下時間線：

• 2025年下半年：金管會釋出鼓勵金融整併的政策訊號
• 2026年初：市場開始點名多組「公公併」與「公民併」組合
• 2026年3月：第一金、華南金接連在法說會上表態
• 2026年4月之後：投信四合一若進入實質評估，將是關鍵風向球

這條時間線告訴我們一件事：這場整併大戲才剛揭幕，真正的重頭戲在後面。

如果第一金真的參與了任何形式的整併，無論是吃下別人還是被吃，背後都涉及數千名員工的工作權、數百萬客戶的權益、以及數兆元的資產配置。這不是辦家家酒。

一位不具名的公股行庫高層曾私下感嘆：「我們在談併購的時候，談的都是數字、比率、綜效，但很少人問：客戶真的在乎銀行叫做什麼名字嗎？員工在乎的真的是那張識別證嗎？」這句話點出了核心矛盾——金融整併的「效率邏輯」與「人的情感」之間，永遠存在著巨大的鴻溝。

未解之問：第一金的下一步，該往哪裡走？

法說會結束了，方螢基的發言被各家媒體忠實記錄。但有三個問題，始終懸在那裡：

第一，如果財政部「暗示」第一金必須配合特定整併方案，方螢基的三原則能撐得住政治壓力嗎？

第二，投信四合一如果破局，對於金控層級的整併會不會產生寒蟬效應？

第三，在整個公股體系中，第一金的角色究竟是「整合者」還是「被整合者」？這兩種定位需要的準備工作，截然不同。

這些問題，方螢基沒有回答，可能也無法回答。但對於持有第一金股票的投資人、對於第一金旗下超過一萬名的員工、對於每天使用第一銀行服務的數百萬客戶來說，這些問題的答案，將決定他們未來十年的命運。

金融整併從來不是是非題，而是選擇題。而選擇的代價，往往在多年之後才會真正浮現。

你認為台灣金融業真的需要這一波整併嗎？還是只是為了整併而整併？ 下次當你走進銀行的時候，不妨抬頭看看招牌上的名字——十年後，它還會是這個名字嗎？如果你對公股金融整併有任何看法，歡迎在下方留言分享。投資人在決策前，也建議諮詢專業財務顧問，審慎評估每一樁合併案背後的風險與機會。

本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。

常見問題 FAQ

第一金對「公公併」和「公民併」的態度到底是什麼？

第一金總經理方螢基明確表態「保持開放」，不排除評估資產品質與公司治理良好的標的，但必須符合法令規範、長期經營策略與綜效、以及兼顧股東客戶員工權益等三項原則。

公股投信「四合一」目前進度到哪裡了？

目前規劃由第一金投信主導，評估整合兆豐投信、合庫投信及華南永昌投信。但方螢基表示，相關訊息有嚴格規範，若有具體進展且經董事會決議，會依法對外公告，現階段不予評論。

第一金的三項評估原則，對投資人有什麼影響？

這三項原則代表第一金在併購上將採取審慎態度，短期內不至於衝動行事，對股東權益相對有保障。但投資人仍應注意，若未來政策壓力加大，第一金可能被迫參與非商業考量的整併，影響長期獲利結構。

國票金和彰銀的整併傳聞，跟第一金有什麼關係？

第一銀行是國票金的主要公股股東之一，因此國票金與彰銀的整併案若成局，第一金的角色和態度將具關鍵影響。不過方螢基在法說會上並未對此表達具體立場。

金融整併對一般存戶會有什麼影響？

一般存戶短期內幾乎不會感受到差異。但中長期而言，整併可能導致分行整併、服務據點調整，甚至合併期間的系統轉換可能出現短暫不便。建議存戶關注合併進度，並評估自身往來銀行的服務穩定性。

※ 此篇文章由 AI 改寫或生成，內容僅供參考，可能存在錯誤或不準確之處。