根據動力-KY（6591）最新公布的2026年上半年財報，合併營收僅5.44億元，與去年同期相比，一口氣衰退了41.17%；歸屬母公司稅後淨利更從破億的水位驟降至3,018萬元，EPS只有0.73元。這個數字不到去年同期（2.85元）的三成。AI發展的副作用，正赤裸裸地反映在這家泛電競散熱廠的成績單上。
訂單被排擠不是錯覺：AI伺服器正在吃掉產能與關注
營收與獲利的雙重衰退，背後有兩個殘酷的現實。第一，AI快速發展，全球資本支出大量湧向AI伺服器資料中心，直接排擠了泛電競相關客戶的訂單與拉貨意願。GPU供應持續偏緊，終端產品拉貨轉趨保守，連帶影響動力-KY的產能利用率，讓上半年毛利率從過去較高的水準下滑至23.56%。
白話來說，當全世界都在搶AI晶片、搶伺服器散熱解決方案時，電競用的散熱風扇自然就被往後排。這不是動力做得不好，而是整個產業鏈的資金與注意力，正被AI這頭猛獸大量吞噬。
泰國新廠還沒發威，先成了成本怪獸
第二個壓力來源，則是動力-KY近年積極佈局的泰國新廠。為了因應客戶供應鏈區域化需求，以及拓展車用領域業務，新廠的招募、裝潢、設備安裝等前置費用持續投入。但尷尬的是，新廠預計要到2026年第三季產能才會逐步開出，尚未帶來營收貢獻，反而讓營運成本居高不下。營收衰退、成本卻無法同步縮減，這一來一往，直接壓縮了獲利空間。
編輯觀點：動力-KY的案例，是典型「轉型陣痛期」遇上「產業結構轉變」的雙重夾擊。從產業面來看，AI對電競供應鏈的「排擠效應」不會是短期現象。換句話說，過去靠高階電競散熱就能吃香喝辣的時代已經過去了。現在的問題是，泰國新廠第三季量產後，能否快速銜接上車用、工控等非泛電競訂單的缺口？如果新廠產能開出的速度趕不上舊有電競訂單流失的速度，那下半年的營運壓力恐怕只會更大，不會更小。
車用、工控成救命索？多元佈局的成績單即將揭曉
動力-KY其實早就意識到單壓電競市場的風險。近年公司持續加速多元利基領域的佈局，包括車用語音系統、手機充電風扇應用，都已陸續接到客戶認證與訂單。此外，工控領域與健身器材等相關應用訂單，接單表現也維持穩健成長。
從財報數據的結構來推敲，雖然上半年整體營收大幅衰退，但非泛電競領域的營收佔比正在拉高。這意味著，產品組合正在往更健康的方向調整。動力-KY內部預期，泰國新廠第四季將有望推動車用風扇訂單明顯成長，搭配工控、健身器材的出貨增加，將有助於進一步提升產能利用率，並優化整體獲利結構。
市場在等什麼？兩個關鍵變數決定下半年走向
下半年的觀察重點，除了泰國新廠第三季的產能開出進度外，還有兩個關鍵變數：GPU與關鍵零組件的供應狀況，以及泛電競終端市場的消費換機需求。根據公司說法，目前短期目標是讓泰國新廠進入穩定生產與出貨狀況；中長期則要觀察非泛電競應用的訂單出貨量，能否有效彌補電競業務的缺口。
說真的，以當前EPS僅0.73元的水位，市場對這家公司的期待已經不是「爆發力」，而是「能不能穩住」。第四季將是關鍵驗證期——如果車用與工控訂單能順利銜接，泰國廠產能利用率拉高，那麼最壞的情況可能已經過去；反之，若新廠產能開出不如預期，整體營運可能還要再熬一陣子。
數據背後的啟示
動力-KY上半年的成績單，說穿了就是AI時代下，舊有產業鏈被迫重組的縮影。營收年減41%、EPS腰斬再腰斬，這些數字背後反映的不只是一家公司的營運困境，更是整個泛電競供應鏈正在經歷的結構性調整。多元佈局的方向是對的，但能否成功轉型，關鍵在於泰國新廠的量產速度與非電競訂單的成長能否產生「黃金交叉」。
投資人在看待這家公司時，不該再用過去高成長電競股的思維來評估，而應該用一個「正在轉型中的利基散熱廠」的視角，來檢視其車用、工控領域的佈局成效。第三季新廠產能開出後的實際貢獻，將是決定股價能否谷底反彈的真正分水嶺。
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本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。
常見問題 FAQ
動力-KY 2026年上半年EPS多少？為什麼獲利衰退這麼多？
動力-KY上半年EPS為0.73元，較去年同期的2.85元大幅衰退74.39%。獲利衰退主因有二：一是AI發展排擠泛電競訂單，導致營收年減41%；二是泰國新廠仍在建置階段，相關前置費用無法縮減，雙重壓力壓縮了獲利空間。
動力-KY泰國新廠何時開始貢獻營收？主要瞄準哪些客戶？
泰國新廠預計2026年第三季產能逐步開出，第四季可望推動車用風扇訂單成長。該廠主要因應客戶供應鏈區域化需求，並積極拓展車用領域業務，包括車用語音系統、手機充電風扇等應用，同時也承接工控、健身器材等非泛電競應用訂單。
AI排擠泛電競訂單的現象會持續多久？動力-KY後續怎麼應對？
從產業結構來看，AI對電競供應鏈的排擠效應不會是短期現象。動力-KY的應對策略是加速多元佈局，降低對單一電競市場的依賴，短期目標是讓泰國新廠穩定生產，中長期則要提升車用、工控等非泛電競訂單的營收佔比，優化產品組合與產能利用率。
動力-KY下半年營運有機會好轉嗎？關鍵觀察指標是什麼？
下半年轉機的關鍵在於泰國新廠的產能開出進度，以及非泛電競訂單是否能有效彌補電競業務缺口。第四季車用風扇訂單成長狀況、產能利用率是否回升，將是判斷營運是否觸底反彈的核心指標。
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