根據櫃買中心最新登錄資訊，昱鐳應材（7932）將於2026年8月28日以每股參考價168元正式登錄興櫃。這家公司三年前營收不過1.49億元，去年已衝破5.27億元大關，今年光是前7個月就賺進5.41億元，超越去年整年水準。一家特用化學品公司能出現這種爆發性成長，說穿了，就是賭對了AI伺服器這條路。
從OLED到高階CCL：一場精準的產業豪賭
昱鐳應材早期靠OLED精密化學材料打進國際供應鏈，但真正讓營收翻倍的關鍵轉折，是全面轉向高階電子、半導體與航太產業的特化材料市場。攤開財報數字，2023年營收1.49億元，2024年跳升至3.14億元，2025年再翻至5.27億元——三年成長超過三倍，這種速度在傳統化工材料產業並不多見。
背後的驅動力很單純：AI伺服器對電路板規格的要求，已經到了近乎苛求的地步。傳統伺服器主機板層數約10至12層，AI伺服器OAM/UBB主板直接拉升到20至30層以上，材料等級也從一般的Low Loss推進到Ultra Low Loss（M7）甚至Extreme Low Loss（M8/M9）。這不是線性升級，而是跳躍式的規格革命。
昱鐳應材目前量產的M7等級樹脂，正好卡在AI伺服器剛性需求的位置上。公司董事長詹文雄明確指出，高階CCL精密化學材料已是營收主力，2025年度貢獻4.96億元，占整體營收高達94.11%。
編輯觀點：昱鐳應材的案例有趣之處，在於它展示了臺灣特化產業的轉型捷徑——不是自己跳下去做CCL或PCB，而是在材料端卡位，成為高階供應鏈「不可或缺的那一環」。對比新應材（4749）等股東的背景，不難看出這家公司背後有完整的產業鏈奧援。不過，168元的興櫃參考價已經某種程度反映了市場對AI題材的溢價期待，接下來能不能守住這個價位，要看它M8/M9等級材料量產進度是否如市場預期。說到底，AI伺服器材料這個賽道，技術驗證週期長、客戶導入門檻高，不是有題材就能一路順風。
三大關鍵數據拆解：營收結構、毛利率、產品組合
用數據來檢視這家公司的體質，會比聽故事更精準。以下是昱鐳應材近三年的營收變化：
- 2023年：營收1.49億元，轉型初期基期較低
- 2024年：營收3.14億元，年增率達110%
- 2025年：營收5.27億元，年增率約67%
- 2026年前7月：營收5.41億元，已超越2025全年
成長動能確實強勁，不過有兩個數字值得仔細看。第一，毛利率回升至27.55%——對特化材料公司來說，這個數字不算特別高，但考慮到它還在產能爬坡階段，尚有提升空間。第二，稅後淨利6028.5萬元，每股盈餘1.21元，以168元參考價計算，本益比超過130倍。這顯然不是用傳統化工產業的估值邏輯在看這家公司，市場給的是AI材料轉型的故事溢價。
從產品結構來看，高階CCL材料占營收94.11%，其他特用化學材料僅占5.89%，後者涵蓋航太、半導體特化及OLED材料。換句話說，現階段幾乎是「全部雞蛋放在CCL這個籃子裡」，多元應用的成果還需要時間發酵。
PCIe規格進化背後的剛性需求
要理解CCL材料為什麼突然變得這麼搶手，得先看懂一個技術規格的變化：PCIe介面從Gen 5的32 GT/s推進到Gen 6的64 GT/s。傳輸速度翻倍，意味著訊號損失必須大幅降低，這直接推動PCB與CCL的規格升級到M7以上等級。
昱鐳應材的核心產品包括改質聚苯醚樹脂、特用交聯劑及環保型低介電阻燃劑，這些材料的共同任務是提升銅箔基板的機械特性、耐熱性與電性，以滿足高頻高速傳輸要求。說得更白話一點：沒有這些特化材料，AI伺服器的訊號完整性會出問題，運算效能再強的晶片也白搭。
這裡還有一個臺灣產業的結構性優勢：全球八成以上的AI伺服器代工組裝集中在臺灣。這代表什麼？代表材料供應商擁有在地化服務、交期彈性與共同開發的先天優勢。昱鐳應材的宜蘭整合型基地，正是瞄準「從研發驗證到規模化量產的一站式解決方案」這個定位在布局。
航太與半導體：是題材還是真正第二曲線？
除了CCL材料，昱鐳應材在法說會上提到的兩個新方向也引起市場關注：半導體先進封裝材料，以及航太領域的燃速觸媒。前者搭上CoWoS等先進封裝產能擴充的熱潮，後者則瞄準火箭與高空飛行載具的特殊化學品需求。
從產業面來看，這兩個領域的技術門檻確實夠高，競爭者不多，如果能夠順利導入客戶供應鏈，毛利率應該會比現有的CCL材料更漂亮。但話說回來，航太認證週期動輒三到五年，半導體先進封裝的材料驗證也需要一到兩年，短期內要看到營收貢獻，恐怕還得等上一段時間。對投資人來說，這更像是「未來潛在選項」，而非近期的成長動能。
比較值得留意的是股東結構。新應材（4749）與雅德材料都是昱鐳應材的主要股東，這兩家公司在研發技術與市場布局上與昱鐳具備高度互補性。這種「大股東也是產業夥伴」的結構，在特化材料產業並不多見，長期來看有利於技術資源的整合與客戶開發。
數據背後的啟示
把這些數據和訊息放在一起看，幾個結論已經浮現。第一，昱鐳應材確實抓住了AI伺服器帶動的CCL材料升級窗口，M7等級樹脂的量產能力是它現階段最實在的競爭壁壘。第二，營收成長速度驚人，但獲利能力還沒有完全跟上，毛利率27.55%在特化材料產業中仍有提升空間，這將是接下來觀察營運體質的重要指標。第三，航太與半導體材料的布局方向正確，但需要耐心等待驗證週期結束，短期內不應過度期待。
回到最根本的問題：一家年營收5億出頭的公司，以168元登錄興櫃，市值超過80億元，市場到底在買單什麼？答案是買單「臺灣特化材料產業升級」的長期趨勢。AI伺服器、低軌衛星、先進封裝——這些熱門應用的背後，都需要更高階的化學材料作為支撐。昱鐳應材能不能從「興櫃新星」真正長成「產業關鍵供應商」，取決於它接下來能否把M8/M9等級材料的量產時程兌現，以及航太、半導體新業務能不能在兩年內開花結果。
你的下一步：如果你關注的是AI伺服器供應鏈的投資機會，昱鐳應材的興櫃表現值得追蹤，但建議先釐清自己的時間預期——是短線題材操作，還是長線觀察產業趨勢？如果你身在電子產業，不妨回頭檢視自家供應鏈中，還有哪些材料環節正被AI規格升級「強迫換代」，那裡往往藏著下一個像昱鐳這樣的故事。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。
常見問題 FAQ
昱鐳應材的主要產品是什麼？
高階CCL（銅箔基板）精密化學材料是主力，占營收94%以上，核心產品包括改質聚苯醚樹脂、特用交聯劑及環保型低介電阻燃劑。
昱鐳應材的興櫃參考價是多少？
2026年8月28日以每股168元登錄興櫃。
AI伺服器如何帶動CCL材料升級？
PCIe介面從Gen 5的32 GT/s提升至Gen 6的64 GT/s，加上伺服器主板層數從10-12層增加至20-30層以上，推動材料從Low Loss升級至Ultra Low Loss（M7）甚至Extreme Low Loss（M8/M9）等級。
昱鐳應材近三年營收表現如何？
2023年1.49億元、2024年3.14億元、2025年5.27億元，2026年前7月已達5.41億元，超越去年全年水準。
昱鐳應材的主要股東有哪些？
新應材（4749）與雅德材料為主要股東，雙方在研發技術與市場布局上具互補性。
※ 此篇文章由 AI 改寫或生成，內容僅供參考，可能存在錯誤或不準確之處。